色哥网 （以下本色从国金证券《非保障业务增长速即，AI利用多点布局》研报附件原文撮要）中科软(603927)功绩简评2025年4月11日公司裸露年报，扫尾营收66.71亿元，同比增长2.6%；扫尾归母净利润3.55亿元，同比下落45.8%；扫尾扣非归母净利润3.46亿元，同比下落46.3%。野心分析非保障行业收入占比普及，集成业务加多株连毛利率。24年公司保障IT收入30.47亿元，同比下落15.3%，系保障行业深切转型，部分客户IT参加出现阶段性革新所致；24年非保障金融IT/政务IT/医疗卫生IT分辩扫尾营收6.85/12.86/4.08亿元，分辩同比增长32.4%/20.4%/37.3%。分业务类型看，由于公司联贯的部分大银行客户系统集成神色验收证实收入，系统集成业务收入16.67亿元，同比增长35.7%，导致公司主贸易务毛利率同比下落5.7pct至25.8%。公司加强控费和现款流处分。公司职工东说念主数同比下落3.1%，24年销售/处分/研发用度率为4.8%/1.5%/13.6%，分辩同比下落0.2pct/0.2pct/0.9pct。公司进一步优化公约条目、加强现款流处分考察，全年销售商品、提供劳务收到的现款82.28亿元，同比增长27.1%；扫尾野心肠净现款流12.49亿元，同比加多538.7%。公司握续鼓吹多范围AI利用落地。“中科文澜”大模子班师通过生成式东说念主工智能职业登记备案，关连AI产物适用于政府、金融、医疗等多个行业。25年Q1公司与华为和洽推出保障行业AIGC利用纠合决策；与神州鲲泰打造了基于DeepSeek的“中科文澜MaaS”平台与传染病智能监测预警软件。公司在研神色包括保障智能运营平台、低代码平台AI助手、基于AIGC的预核保和产物推选系统等，关连产物有望冉冉落地带来收入普及。盈利预测字据公司年报，咱们展望2025-2027年公司扫尾营收74.68/84.34/95.56亿元，同比增长11.95%/12.94%/13.30%；展望归母净利润为5.82/7.65/9.56亿元，同比增长63.93%/31.41%/25.02%，对应28.01/21.31/17.05倍PE，保管“买入”评级。风险请示保费收入及保障IT参加不足预期；“保障+”或出海业务鼓吹不足预期；AIGC赋能成果不足预期；高管及大股东减握风险。